الحرب في الشرق الأوسط تُهدد الاستقرار المالي العالمي
- اقتصاد محلي ودولي
- Icon News
- 06:55 pm - أبريل 15 , 2026
بيروت – (آيكون نيوز): دخلت الأسواق المالية العالمية عام 2026 وهي تتمتع بوضع قوي. فقد ارتفعت أسعار الأصول في الأسواق الرئيسية، وانخفضت حدة التقلبات، وكانت الأوضاع المالية ميسرة وفقاً للمعايير التاريخية. إلا أن هذه الخلفية المواتية باتت الآن موضع اختبار بسبب الحرب في الشرق الأوسط.
وحتى الآن، استوعبت الأسواق الصدمة بقدر من المرونة. ورغم الانخفاض الكبير في أسعار الأصول، إلا أن أداء السوق ظل منظماً. ومع ذلك، لا ينبغي أخذ هذه المرونة على ظاهرها، بل هي تعكس دورات من التصعيد والتهدئة، وتحسينات هيكلية في النظام المالي، وغياب أي تحول سلبي حاسم من شأنه أن يؤدي إلى انخفاضات مستدامة في السوق.
إعادة التسعير وأداء السوق المنظم
استجابت الأسواق العالمية بسرعة عقب اندلاع الأعمال العدائية. انخفضت أسعار الأسهم، وارتفعت عوائد السندات السيادية، وزادت التقلبات في مختلف فئات الأصول، مما يعكس ارتفاع أسعار الطاقة وتجدد حالة عدم اليقين بشأن التضخم. والجدير بالذكر أن هذا التعديل كان منظماً إلى حد كبير، دون وجود مؤشرات على ضغوط حادة على السيولة أو مشاكل تمويلية لدى المؤسسات المالية والمستثمرين.
في الواقع، يُعدّ امتصاص الصدمات بناءً على السعر سمةً أساسيةً للأسواق المرنة. فهو يُسهّل تقاسم المخاطر بين المستثمرين ويحافظ على آلية اكتشاف الأسعار الضرورية لتخصيص رأس المال بكفاءة. وحتى الآن، ساهمت أسواق التمويل قصيرة الأجل والبنى التحتية الأساسية للسوق في تسهيل إعادة تسعير الأصول.
تدهورت الأوضاع المالية منذ بداية النزاع، لكنها لا تزال بعيدة كل البعد عن مستويات التوتر التي شهدتها فترات الاضطرابات العالمية السابقة. وبالمقارنة مع الأزمات السابقة، لا يزال هناك هامش أمان كبير. وفي الوقت نفسه، يشير التعديل المتواضع نسبياً حتى الآن إلى أن الأسواق لم تستوعب بشكل كامل السيناريوهات السلبية.
التضخم كقناة انتقال
كان التأثير الرئيسي للصراع على الأسواق عبر توقعات التضخم. فقد دفعت أسعار الطاقة المرتفعة معدلات التضخم عند نقطة التعادل والعوائد إلى الارتفاع في الاقتصادات المتقدمة والناشئة. كما انخفضت منحنيات العائد، حيث ارتفعت أسعار الفائدة قصيرة الأجل بوتيرة أسرع من أسعار الفائدة طويلة الأجل.
يُسلّط هذا الضوء على البيئة الصعبة التي تواجه البنوك المركزية. فمع ارتفاع مخاطر التضخم على المدى القريب بشكل كبير، يجب أن تُركّز السياسة النقدية على استقرار الأسعار. من جهة أخرى، كلما طالت الحرب، ازداد ضررها على النمو الاقتصادي وأسواق العمل، وقد يكون انخفاض منحنى العائد، في حال استمراره، مؤشراً على ذلك. في هذه الظروف، يُعدّ التواصل الواضح والمصداقية والاستقلالية المؤسسية والتشديد النقدي في الوقت المناسب عند الضرورة أموراً أساسية لترسيخ التوقعات.
تسليط الضوء على مواطن الضعف المالية الناشئة
أدت العوائد المرتفعة إلى تجدد التركيز على مخاطر الدين العام. وتدخل العديد من الاقتصادات المتقدمة هذه المرحلة بمستويات دين مرتفعة وحيز مالي محدود. وبالتزامن مع التغيرات في قاعدة المستثمرين - بالابتعاد عن البنوك المركزية والتوجه نحو المستثمرين غير المصرفيين الحساسين للأسعار - قد تستجيب العوائد السيادية بقوة أكبر لصدمات التضخم مقارنةً بالماضي.
وتُعدّ الأسواق الناشئة أكثر حساسية لهذه التغيرات. فقد أدّى ارتفاع تقييمات ما قبل الصدمة، وتزايد هيمنة تدفقات محافظ الديون واستراتيجيات المضاربة على أسعار الفائدة، إلى زيادة التعرّض لميول المخاطر العالمية. ورغم تحسّن القدرة على الصمود خلال العقد الماضي في العديد من البلدان، إلا أن مواطن الضعف لا تزال بارزة في تلك التي لديها احتياجات تمويل خارجي عالية أو قواعد مستثمرين متقلبة.
آليات التضخيم
لا تكمن المخاطر الرئيسية على الاستقرار المالي في الصدمة الأولية بحد ذاتها، بل في قنوات التضخيم التي قد تحوّل تقلبات السوق وعمليات البيع المكثفة إلى ضغوط أشدّ. فارتفاع نسبة المديونية في بعض قطاعات التمويل غير المصرفي، وزيادة التركيز في أسواق الأسهم، وانخفاض هوامش الائتمان تاريخياً، كلها عوامل تزيد من احتمالية البيع القسري المفاجئ وضغوط السيولة الحادة نتيجةً لطلبات تغطية الهامش والضمانات.
يُعدّ الائتمان الخاص مجالًا هامًا يستحقّ التركيز. وقد زاد النموّ السريع في الإقراض المباشر من أهمية هذا القطاع للاقتصاد والنظام المالي ككل، في حين تُشكّل الغموض، وممارسات التقييم، والتمويل قصير الأجل المدعوم بأصول طويلة الأجل، وارتفاع حالات التخلّف عن السداد، تحدياتٍ كبيرة. ورغم أن هذه المخاطر لم تُختبر بعد بصدمةٍ سلبية، إلا أن وجودها يعني أن النظام أكثر عرضةً للخطر، حتى وإن حافظت الأسواق على استقرارها حتى الآن.
حيز السياسات: محدود، ولكنه متمايز
إلى جانب السياسة النقدية، تتفاوت فرص العمل في مجالات سياسية رئيسية أخرى. فالسياسة المالية مقيدة بارتفاع الدين والعجز المستمر. في المقابل، تتمتع سياسة الاستقرار المالي بفرص أكبر. فقد خفضت البنوك المركزية ميزانياتها العمومية، مما أتاح لها بعض القدرة على شراء الأصول عند الحاجة، كما أن أطر إدارة الأزمات وآليات دعم السيولة أصبحت أقوى من ذي قبل. ويمكن أيضاً تطبيق تدابير احترازية موجهة، وإشراف دقيق، واختبارات ضغط فعالة، وأدوات سيولة مصممة جيداً.
استعد، لا تتوقع
تؤكد تجربة الأشهر الأخيرة على أنه لا ينبغي استنتاج المرونة من غياب الضغوط. فارتفاع أسعار الأصول، وبقاء حوافز المخاطرة قائمة، وقنوات التضخيم الأقوى، تعني أن المخاطر لا تزال تميل نحو الجانب السلبي، حتى وإن كانت الأسواق قد تكيفت بشكل منظم حتى الآن.
لذا، لا تكمن مهمة صانعي السياسات في التنبؤ بالصدمة القادمة، بل في ضمان تخفيف مواطن الضعف والحفاظ على قدرة النظام على استيعاب الضغوط دون تفاقمها. ففي ظل الصدمات المتكررة في العرض وتزايد حالة عدم اليقين الجيوسياسي، لا يمكن اعتبار الاستقرار المالي أمراً مفروغاً منه، بل يجب حمايته بفعالية.
ترجمة: آيكون نيوز
| لمتابعة أهم وأحدث الأخبار انضموا إلينا عبر قناتنا على واتساب (channel whatsapp) .اضغط هنا
نسخ الرابط :
